Die meisten bullish Diagramm in der Welt hat einen großen Börsencrash in der Mitte es globale Märkte wurden immer geschaukelt. Schließung bei 1.893 am Montag. Der SampP 500 fiel 3,9 an einem Tag. Sein jetzt unten 11.3 von seinem Allzeithoch von 2.134, das es am 20. Mai einstellt. So ist es Zeit für Investor, in Panik zu fallen. Dump alles. Und Kopf für die Hügel BMO Capitals Brian Belski nicht so denken. Wir bleiben fest mit unserem Aufruf, dass US-Aktien sechs Jahre in ein 15-20 Jahre Hausse-Markt, schrieb Belski in einer Notiz an Kunden am Montag. Hes sagte vorher, dass wir uns auf 8-10 durchschnittliche jährliche Renditen für die nächsten drei bis fünf Jahre freuen könnten. Belski ist Mitglied eines Lagers von Bullen, die glauben, dass wir inmitten eines sehr langfristigen, säkularen Bullenmarktes sind. Weitere Wall Street-Pros drängen diese These sind RBC Capitals Jonathan Golub. Morgan Stanleys Adam Parker kaufen. Finanzierungsthemen Tom Lee. Und Schwabs Liz Ann Sonders. Für Leute wie Belski, große Sell-offs, Korrekturen und sogar Abstürze sind nur ein Teil der langfristigen zinsbullischen Geschichte. Wir glauben, dass der jüngste Rückzug in US-Aktien sehr normal, gesund und überfällig ist, sagte er. Korrekturen sind normal und erforderlich - und die aktuelle Preisschwäche ist ein übertriebener Zweck. Sehen Sie sich dieses Diagramm des aktuellen Zyklus (gepunktete rote Linie) überlagert mit den durchschnittlichen Trajektorien der letzten zwei säkularen Bullenmärkte (solide blaue Linie). Beachten Sie das große Dip in der blauen Linie nach Jahr fünf. Thats Oct 19, 1987, der Tag, den der Dow atemberaubende 22 an einem Tag stürzte. Jeder Bullenmarkt begegnet mehreren Marktschwächen, aber das ist etwas, was wir als eine gesunde Marktcharakteristik betrachten, und würde Investoren mit längeren Investitionshorizonten ermutigen, solche Perioden als Chancen zu nutzen, schrieb Belski. Während das Risiko einer viel schärferen Absturz ist sehr real. Geschichte zeigt, dass es sich lohnt, in solchen Zeiten geduldig zu sein. SEHEN SIE AUCH: Das wichtigste Risiko für die BörseninvestorenOktober 1987 von Donald Bernhardt und Marshall Eckblad, die Federal Reserve Bank of Chicago Die erste globale Finanzkrise entstand im Herbst 1987 an einem Tag, der böhmisch als Black Monday bekannt war. 1 Eine Kettenreaktion der Marktbedrängnis versetzte die globalen Börsen in einer Angelegenheit von Stunden. In den Vereinigten Staaten sank der Dow Jones Industrial Average (DJIA) 22,6 Prozent in einer einzigen Handelssitzung, ein Verlust, der der größte eintägige Aktienmarktrückgang in der Geschichte bleibt. 2 Zu der Zeit, es markiert auch die schärfsten Marktrückgang in den Vereinigten Staaten seit der Großen Depression. Die Black Monday-Ereignisse dienten dazu, das damals noch recht neue Konzept der Globalisierung zu unterstreichen, indem sie das beispiellose Ausmaß, in dem die Finanzmärkte weltweit miteinander verflochten und technologisch miteinander verbunden waren, demonstrierten. Der Schwarze Montag führte zu einer Reihe von bemerkenswerten Reformen, einschließlich des Austauschs, der Bestimmungen entwickelt, um den Handel vorübergehend im Falle von schnellen Marktabschreibungen zu pausieren. Darüber hinaus ist die Federal Reserves Response ein Präzedenzfall für die Zentralbanken Nutzung von Liquidität, um Finanzkrisen zu steuern. 3 Ereignisse, die bis zum Absturz führten Die Aktienmärkte stiegen während der ersten Hälfte des Jahres 1987 aufwärts. Ende August hatte der DJIA in einer Angelegenheit von sieben Monaten 44 Prozent gewonnen, was die Besorgnis einer Vermögensblase erregte. 4 Mitte Oktober löste eine Sturmwolke von Nachrichtenmeldungen das Vertrauen der Anleger aus und führte zu zusätzlicher Volatilität in den Märkten. Die Bundesregierung offenbarte ein größer als erwartet Handelsdefizit und der Dollar fiel im Wert. Die Märkte begannen zu entwirren, was die Rekordverluste vorhersagte, die sich eine Woche später entwickeln würden. Ab 14. Oktober begann eine Reihe von Märkten große tägliche Verluste. Am 16. Oktober fielen die rollierenden Sell-Offs mit einer Veranstaltung wie Triple Witching, die die Umstände beschreibt, wenn die monatlichen Auslaufzeiten der Optionen und Futures-Kontrakte am selben Tag stattgefunden. Am Ende des Handelstages am 16. Oktober, dem Freitag, hatte der DJIA 4,6 Prozent verloren. 5 Die Wochenend-Börsenpause bot nur einen kurzen Aufschub Treasury-Sekretär James Baker am Samstag, 17. Oktober, öffentlich drohte den US-Dollar zu de-Wert, um die Nationen zu verbreitern Handelsdefizit zu verbreitern. Noch bevor die US-Märkte für den Handel am Montagmorgen geöffnet wurden, begannen die Aktienmärkte in und um Asien zu platzen. Zusätzliche Investoren bewegten sich, Positionen zu liquidieren, und die Zahl der Verkaufsaufträge übertraf weitgehend willige Käufer in der Nähe von vorherigen Preisen und schuf eine Kaskade an den Aktienmärkten. In den schwersten Fall fiel New Zealands Aktienmarkt 60 Prozent. Händler berichteten, dass sie sich gegenseitig an die Gruben verkaufen. In den USA stürzte der DJIA bei der Eröffnungsglocke und beendete schließlich 508 Punkte oder 22,6 Prozent. "Es gibt so viel psychologische Zusammengehörigkeit, die sowohl auf der Oberseite und auf der Unterseite gearbeitet haben, sagte Andrew Grove, Chef des Technologie-Unternehmens Intel Corp in einem Interview. Sein ein wenig wie ein Theater, in dem jemand Firequot schreit (Glaberson 1987). Es fühlte sich wirklich beängstigend an, sagte Thomas Thrall, ein älterer Profi an der Federal Reserve Bank von Chicago, der damals ein Händler an der Chicago Mercantile Exchange war. Die Menschen begannen zu verstehen, die Vernetzung der Märkte rund um den Globus. Zum ersten Mal konnten die Anleger im Live-Fernsehen als Finanzkrise auf dem Markt vermarkten, ähnlich wie sich Viren durch menschliche Bevölkerungen und Computernetzwerke bewegen. "Sie lernen, wie wir miteinander verknüpft sind und wie klein wir sind", sagte Donald Marron, Vorsitzender von Paine Webber, damals einer prominenten Investmentfirma. Nirgendwo ist das mehr als die Menschen, die die ganze Nacht aufwarten, um den japanischen Markt zu sehen, um ein Gefühl dafür zu bekommen, was in der nächsten Sitzung des New Yorker Marktes passieren könnte (Cowen 1987). Was verursacht schwarzen Montag Nach den Schwarzen Montag-Ereignissen haben Regulatoren und Ökonomen eine Handvoll wahrscheinlicher Ursachen identifiziert: In den vergangenen Jahren waren die internationalen Investoren in den US-Märkten zunehmend aktiv geworden und machten damit einen Teil der schnellen Aufwertung der vor der Krise erzielten Wertsteigerungen aus Preise. Darüber hinaus war ein neues Produkt von US-Wertpapierfirmen, die sogenannte Portfolio-Versicherung, sehr populär geworden. 7 Es umfasste umfangreiche Verwendung von Optionen und Derivaten und beschleunigte die Abstürze Tempo als anfängliche Verluste führte zu weiteren Verkaufsrunden. 8 9 Eine Reihe von Strukturfehlern im Markt verschärften die Schwarzen Montag-Verluste in den folgenden Jahren, sollten die Regulierungsbehörden diese strukturellen Mängel mit Reformen in Angriff nehmen. Zum Zeitpunkt der Krise nutzten Aktien-, Options - und Futures-Märkte unterschiedliche Fristen für das Clearing und die Abwicklung von Handelsgeschäften, wodurch potenzielle negative Handelskonto-Salden und in der Folge Zwangsliquidationen geschaffen wurden. 10 Darüber hinaus war der Börsenhandel nicht in der Lage, in Anbetracht der großvolumigen Verkäufe und schnellen Marktrückgängen zu intervenieren. 11 Nach dem schwarzen Montag haben die Regulierungsbehörden die Handelsaufklärungsprotokolle überarbeitet, um die Einheitlichkeit aller bekannten Marktprodukte zu gewährleisten. Sie entwickelten auch neue Regeln, so genannte Leistungsschalter, die den Handel erlauben, den Handel vorübergehend in Fällen von außergewöhnlich hohen Preisrückgängen zu stoppen. 12 Unter den derzeitigen Regeln wird die New York Stock Exchange vorübergehend den Handel stoppen, wenn der SampP 500-Aktienindex um 7 Prozent, 13 Prozent und 20 Prozent sinkt, um Investoren die Möglichkeit zu geben, in Zeiten hoher Marktvolatilität fundierte Entscheidungen zu treffen . 13 Im Anschluss an die Black Monday-Episode korrigierten die Risikomanager auch die Wertvorstellungen. Der US-Notenbankchef Alan Greenspan sagte in einer Erklärung am 20. Oktober 1987, dass die Federal Reserve im Einklang mit ihrer Verantwortung als Zentralbank der Nationen heute ihre Bereitschaft bekräftigt, als Finanzierungsquelle für die Liquiditätsversorgung zu dienen System (Carlson 2006, 10). Hinter den Kulissen ermutigte die Fed die Banken, weiterhin zu ihren üblichen Bedingungen zu leihen. Ben Bernanke. Schrieb im Jahr 1990, stellte fest, dass die Darlehen müssen eine Geld-verlieren Strategie aus der Sicht der Banken (und der Fed) anders, Fed Überzeugung wäre nicht erforderlich gewesen. Aber die Kreditvergabe war eine gute Strategie für die Erhaltung des Gesamtsystems (Bernanke 1990). Bernanke zufolge verdoppelten die zehn größten New Yorker Banken ihre Kredite an Wertpapierfirmen in der Woche des 19. Oktober fast, obwohl die Rabattfensterkredite sich nicht selbst erhöhten (Garcia 1989). Einige Experten argumentieren, die FEDS-Antwort auf Black Monday führte in einer neuen Ära der Investor Vertrauen in die Zentralbanken Fähigkeit, schwere Marktabschwünge zu beruhigen. Anders als viele vorhergehende Finanzkrisen waren die scharfen Verluste, die vom schwarzen Montag kommen, nicht gefolgt von einer ökonomischen Rezession oder von einer Bankenkrise. Der ehemalige Fed-Vize-Vorsitzende Donald Kohn sagte, im Gegensatz zu früheren Finanzkrisen sei der Rückgang des Aktienmarkts 1987 nicht mit einem Einlagengeschäft oder einem anderen Problem im Bankensektor verbunden gewesen (Kohn 2006). Andererseits behaupten einige, dass die FED-Antwort einen Präzedenzfall darstellte, der das Potential zur Verschärfung der Moralhazard hatte (Cecchetti und Disyatat 2010). Aktienmärkte erholten sich schnell eine Mehrheit ihrer Black Monday Verluste. In nur zwei Trading Sessions, gewann der DJIA zurück 288 Punkte, oder 57 Prozent der gesamten Black Monday Abschwung. Weniger als zwei Jahre später, US-Aktienmärkte übertraf ihre Pre-Crash-Höhen. Endnotes 1 Black Monday ist der Name, der gewöhnlich am 19. Oktober 1987 gegeben wird. Der Begriff sollte nicht mit anderen historischen Ereignissen verwechselt werden, die denselben Spitznamen tragen. 2 Der Dow Jones Industrial Average ist ein von Dow Jones amp Co. verfolgter Aktienkursindex. Der im Jahr 1882 gegründete Benchmarkindex besteht aus zwanzig Transportaktien, fünfzehn Nützlichkeitsbeständen und dreißig ausgewählten Industrieaktien sowie einem zusammengesetzten Durchschnitt alle drei. 3 Der Begriff Liquidität bezieht sich auf die Fähigkeit der Anleger, Wertpapiere wie Aktien, Anleihen und zukünftige Verträge gegen Barmittel zu verkaufen. Liquidität ist ein wesentliches Merkmal voll funktionsfähiger Märkte. 4 Das Kongresshaushaltungsbüro definiert Vermögensblasen als: Eine wirtschaftliche Entwicklung, in der der Kurs einer Klasse von physischen oder finanziellen Vermögenswerten (wie Häusern oder Wertpapieren) auf ein Niveau ansteigt, das nicht nachhaltig und weit über dem Wert der Vermögenswerte zu liegen scheint Wirtschaftlichen Grundlagen. Bubbles treten typischerweise auf, wenn Investoren Vermögenswerte mit der Erwartung von kurzfristigen Gewinnen wegen der schnell steigenden Preise kaufen. Die Preiserhöhung setzt sich fort, bis sich die Stimmung der Anleger ändert, was in vielen Fällen zu einem starken Rückgang der Nachfrage und zu den Vermögenspreisen führt. 5 Der 108,35-Punkte-Rückgang am 16. Oktober war damals der größte eintägige Rückgang der Geschichte des DJIA, gemessen in Punkten. 6 Verschiedene News-Berichte aus der Zeit beziehen sich auf Commerce Department Daten zeigen raschen Anstieg der ausländischen Investitionen in den Vereinigten Staaten in den 1980er Jahren, vor Black Monday. 7 Die Portfolio-Versicherung ist eine Hedging-Methode, die häufig von institutionellen Anlegern eingesetzt wird, die Futures und Optionen einsetzen, um Preisbewegungen auszugleichen. 8 Ein Derivat ist ein Wertpapier, dessen Preis von einem oder mehreren zugrundeliegenden Vermögenswerten abhängig ist oder abgeleitet wird. Das Derivat selbst ist lediglich ein Vertrag zwischen zwei oder mehreren Parteien. Ihr Wert wird durch Schwankungen des Basiswerts bestimmt. Die gängigsten Basiswerte umfassen Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Währungen, Zinssätze und Marktindizes. 9 Shiller (1988) stellte fest, dass ein anfänglicher Preisrückgang einen Teufelskreis beginnt, indem es die Portfolio-Versicherer veranlasst, zu verkaufen, was zu weiteren Preisrückgängen führt und die Portfolio-Versicherer wieder verkauft und so weiter. 10 Aktienhandelstransaktionen wurden nach drei Tagen abgewickelt, während Optionen und Termingeschäfte nach einem Tag abgewickelt wurden. Diese Barausgleichsfehlbeträge zwangen Kaufleute und Investoren, zwei Tage zu warten, damit Aktienerlös in ihren Konten ankommt, obwohl Zahlungen für Optionen und Futures-Geschäfte nach einem Tag erforderlich waren. Die nicht übereinstimmenden Abwicklungsprotokolle führten zu einem virtuellen Stillstand im Handel nach der Eröffnungsglocke am 20. Oktober. Die Feds-Injektion von Liquidität am späteren Morgen ermutigte den Aktienhandel wieder aufzunehmen. 11 Panikverkäufe sind typischerweise durch Marktbedingungen gekennzeichnet, in denen eine kritische Masse von Teilnehmern versucht, Vermögenswerte zu verkaufen, auch wenn die Käufer knapp oder nicht vorhanden sind. Der Mangel an bereitwilligen Käufern bedeutet, dass die Preise nach unten beschleunigen, bis bereitwillige Käufer entstehen oder bis die Preise Null erreichen. 12 Nach Angaben der New York Stock Exchange aktuellen Website: Als Reaktion auf die Marktbrüche im Oktober 1987 und Oktober 1989, die New York Stock Exchange leitete Leistungsschalter, um die Volatilität zu verringern und das Vertrauen der Investoren zu fördern. Durch die Umsetzung einer Pause im Handel, sind die Anleger Zeit, um eingehende Informationen zu assimilieren und die Fähigkeit, fundierte Entscheidungen in Zeiten der hohen Marktvolatilität gegeben. Nach dem Crash von 1987 änderten sich die Optionen-Volatilitätsflächen und die Wahrscheinlichkeiten von Schwankungen (Kurtosis) schräg verteilt, was zu höheren Preisen für Out-the-money-Optionen führte. Diese Anomalie impliziert Einschränkungen der Standard-Black-Scholes-Optionspreise. Bibliographie Bernanke, Ben. Clearing und Abrechnung während des Crash. Überprüfung der Finanzstudien 3, Nr. 1 (1990): 133 & ndash; 51. Carlson, Mark, eine kurze Geschichte der 1987 Börsencrash mit einer Diskussion der Federal Reserve Response, Finanz-und Wirtschafts-Diskussion Series Nr. 2007-13, Divisionen der Forschung amp Statistik und Währungspolitik, Federal Reserve Board, Washington, DC, November 2006. Cecchetti, Stephen G. und Piti Disyatat. Zentralbankinstrumente und Liquiditätsengpässe. Bundesbank der New York Wirtschaftspolitik Rückblick 16, Nr. 1 (August 2010): 36 & ndash; 7. Cowen, Alison Leigh. Bittere Lehren aus dem Herbst. New York Zeiten. 22. Oktober 1987. Garcia, Gillian, Der Verleiher des letzten Ortes im Gefolge des Unfalls, American Economic Review 79, Nr. 2 (Mai 1989): 151 & ndash; 55. Glaberson, William. Der Marktplunge Fall betäubt Unternehmensführer. New York Zeiten. 20. Oktober 1987. Kohn, Donald L., Die sich entwickelnde Natur des Finanzsystems: Finanzkrisen und die Rolle einer Zentralbank, Rede auf der Konferenz über neue Richtungen für das Verständnis des Systemrisikos, der Federal Reserve Bank of New York und The Nationale Akademie der Wissenschaft, New York, NY, 18. Mai 2006, Murray, Alan. Feds neuer Vorsitzender gewinnt viel Lob über den Umgang mit dem Absturz. Wallstreet Journal . 25. November 1987.
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